增值税减税:利好制造业板块 股票回购概率加大

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【摘要】这将切实降低企业负担,对股票市场来说,属于中长期利好。

特邀作者     时代财经 原创  ·  2019-04-02 16:26
增值税减税:利好制造业板块 股票回购概率加大 - 金评媒
作者: 时代财经   

文/时代财经    何蕴虹

4月1日开始迎来增值税下降——适用16%税率的项目改按13%的税率,主要涉及制造业等行业;适用10%税率的项目改按9%的税率,主要涉及交通运输业等行业。  

市场认为,这将切实降低企业负担,对股票市场来说,属于中长期利好。此外,在3月PMI重回荣枯线上,并创六个月以来新高的时机来看,此次降税更有历史意味。  

制造业龙头或最受利好  

从今日A股情况来看,增值税降税利好显现。截止收盘,沪指创反弹新高收复3100点关口,报3170.36点,涨2.58%,深成指报10267.70点,涨3.64%,创业板指报1760.89点,涨3.98%。从盘面来看,船舶制造、酒店、饲料、白色家电、畜禽养殖等板块领涨,受益板块较多。  

财经评论员郭施亮认为,制造业直接受益于此次降税。他表示,此次降税的意义主要有三方面:一是为制造业提升减税红利空间,增强企业活力;二是为加快制造业升级、转型步伐,创造积极的条件;三是能积极盘活实体经济。“归根到底,还是意在推动制造业发展从重量往重质转变。”  

机构也持相同观点。中金公司分析师王汉锋认为,降税对目前中上游偏制造业行业影响更大。  

从数据来看,制造业增值税率下降最多,达3%。华泰证券指出,按该比例降税后,制造业减税规模有望达到6500亿元,主要制造行业增厚利润比例大多在12%以上,利润率提升幅度大多在0.6pct以上。  

更细化而言,财富证券称,通信、采掘、有色金属、计算机、机械设备、电气设备、化工行业整体净利润增厚幅度最大,其共同的特质是:净利率相对较低,毛利率相对净利率比值较高。  

但是,增值税减税的实际效果还是要看企业对上下游和消费者的议价能力。  

天风证券宏观宋雪涛团队指出,这与行业集中度有关。一般来说,行业集中度越高,行业垄断程度越高,意味着该行业里的头部企业对其上下游行业的议价能力越强,直接利好较多。  

华泰证券提出了更详细的解释:如果公司议价能力一般,即仅对上游或下游一端具有较强议价能力,此次减税带来的盈利提升效果亦一般。  

高科技制造板块或受益  

实际上,今日A股大涨,亮眼的PMI指数也成为助推力之一。  

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布数据显示,3月份制造业PMI为50.5%,比上月上升1.3个百分点,重新回到荣枯线以上,到达扩张空间。这也是自2018年10月以来制造业PMI的最高点。  

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析称,这表明随着国家支持实体经济发展的简政减税降费政策逐步落地,供需两端有所回暖。  

赵庆河还称,3月高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为52.0%、51.2%和51.4%,均明显高于制造业总体。  

市场有人士认为,此次降税还将推动高科技企业发展,对该上市板块或将构成利好。  

中国银河点评,增值税税率下调会增加企业的现金流,有利于企业加大研发投入,具备研发优势的企业将越来越有竞争力。尤其对于高端装备产业,减税是支持其发展的一个部分,加之产业政策、资本市场的支持,预计其受减税影响的弹性较大。  

对A股的影响是中长期的  

据时代财经了解,增值税仅对增值额征税,是一种价外税、流转税,在产品生产和销售环节中逐级转嫁,最终由消费者负担。  

郭施亮表示,此次降税覆盖面广泛,牵涉行业较多,将间接提升上市公司利润空间,并从一定程度优化上市公司的财务状况乃至现金流状况,对A股有中长期影响。  

他补充,从另一种角度思考,随着上市公司现金流状况得到有效改善,实际上利于其风险防御能力的提升。而上市公司的盈利能力改善,也会逐渐体现。  

根据中国银河通过各公司2017年年报附录中的教育费附加和消费税数据计算,截止3月初,A股所有公司的实际缴纳增值税共计约147447亿元,其中主板、中小板和创业板公司分别合计145421亿元、1539亿元和487亿元。  

从减税水平来看,宋雪涛团队估算,如果16%税档下调至13%,则理论上最多可以减税6684亿元;如果10%税档下调至9%,则理论上最多可以减税1782亿元。  

从利润影响来看,中国银河预计,在本次减税政策下,A股所有公司净利润增厚规模将达到2232亿元,其中主板、中小板和创业板公司分别合计1964亿元、202亿元和66亿元。  

此外,安信证券陈果还认为,减税或有可能刺激A股上市公司进行回购。减税后企业的现金流改善,上市公司进行股票回购的概率较大。

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